ارتفاع أسعار الذهب: أكثر من مجرد تحوط أمام قمم الأسهم
اختراق الذهب حاجز 4,000 دولار للأونصة يؤكد أنه أصبح أصلًا متعدد الوظائف تدفعه مشتريات البنوك المركزية وتدفقات صناديق المؤشرات وتحوّلات في علاقة الذهب بالعوائد الحقيقية وضعف الدولار، وليس مجرد رهان عكسي على سوق أسهم تاريخية الارتفاع.
سجّل الذهب مستوى تاريخيًا فوق 4,000 دولار مدفوعًا بالملاذية وتوقعات خفض الفائدة الأمريكية، ما جعله من أفضل أصول 2025 أداءً. وأغلق عقد ديسمبر فوق 4,000 دولار بعد صعود يقارب 50% هذا العام مدعومًا بضعف الدولار وزخم السياسة النقدية الميسرة. وتشير بيانات التداول إلى أن الارتفاع تزامن مع اضطراب مالي داخلي ورهانات قوية على الخفض، ما زاد النفور من الأصول الدولارية لصالح الذهب. تعززت مكانة الذهب كأصل احتياطي مع مشتريات بنوك مركزية قياسية تهدف للتنويع وخفض الاعتماد على الدولا الأمريكي. استؤنفت المشتريات في أغسطس بصافي 15 طنًا بعد توقف يوليو وفق مجلس الذهب العالمي، رغم ضغوط الأسعار المرتفعة. وتبرز بولندا كمشترٍ رئيسي هذا العام بحسب تحديثات المجلس، ما يعكس تحول الذهب لركيزة استراتيجية في الاحتياطيات. تراجع الارتباط السلبي التقليدي بين الذهب والعوائد الحقيقية مع تصاعد المخاطر الجيوسياسية والمالية واعتبارات العجز، ما أبقى جاذبية الذهب قوية رغم تحركات العوائد [وتدعم رهانات خفض الفائدة تقليص تكلفة الفرصة للاحتفاظ بالذهب، كما يظهر في تسعير الأسواق للفائدة خلال العام. وتؤكد تحليلات الدخل الثابت أن العوائد الحقيقية ما تزال مؤثرة ولكن ضمن منظومة محركات أوسع تشمل السياسة النقدية والمخاطر النظامية.
انخفض الطلب بالجملة في أغسطس إلى أضعف مستوى منذ 2010، لكن مخازن بورصة شنغهاي سجّلت مستويات قياسية تعكس مرونة الطلب الاستثماري. ويشير ذلك إلى انتقال هيكلي نحو السبائك والعملات كقناة ادخارية واستثمارية إلى جانب تباطؤ الحُلي
سجلت صناديق الذهب تدفقات قوية رفعت الأصول المُدارة إلى قمم شهرية خلال الصيف، مع ربع ثالث قياسي للتدفقات عالميًا بحسب المجلس. وذكرت رويترز تجاوز التدفقات 64 مليار دولار منذ بداية العام مع رقم شهري قياسي في سبتمبر، ما دعم موجة الصعود.
كما رصدت مورنينغستار أكثر من 9 مليارات دولار تدفقات إلى صناديق الذهب الأميركية الكبرى في سبتمبر، ما يعكس تسارع الطلب المؤسسي والتجزئة.
قال كيفن وونغ (OANDA) إن احتمالات خفض الفائدة في أكتوبر وديسمبر تتجاوز 80% ما يدعم أسعار الذهب وسط استمرار إغلاق الحكومة الأمريكية.
ويؤكد مجلس الذهب العالمي أن مشتريات البنوك المركزية تعبّر عن تنويع استراتيجي وتقليل الاعتماد على الدولار حتى إن حدّ ارتفاع الأسعار من وتيرة الشراء دوريًا.
سلوك الذهب في 2025 يؤكد أنه ملاذ متعدد الأغراض يحصّن المحافظ من مخاطر السياسة النقدية والدولار والعجز والاضطراب الجيوسياسي، وليس فقط تحوطًا أمام تصحيح محتمل في الأسهم.
قفزة قياسية تتجاوز دورة الأسهم
طلب رسمي يعيد تعريف الذهب
العوائد الحقيقية والملاذية
الصين: استثمار يفوق الحُلي
صناديق المؤشرات: تدفقات قياسية
اقتباسات ومؤشرات سوقية
خلاصة عملية للمحافظ
